Alors que le monde entier semble abasourdi par les annonces tarifaires de Trump de ces derni\u00e8res semaines, pour une grande partie de la presse bourgeoise en Europe comme ailleurs, la volont\u00e9 de Trump de rebattre les cartes du commerce mondial serait au mieux contradictoire, sinon hasardeuse et irr\u00e9fl\u00e9chie. Le document que nous commentons ici pr\u00e9sente pr\u00e9cis\u00e9ment l\u2019inverse. Il consiste en un plan d\u00e9taill\u00e9, un \u00ab guide de l\u2019utilisateur \u00bb en vue d\u2019une refonte d\u2019ensemble du syst\u00e8me \u00e9conomique et mon\u00e9taire international sous h\u00e9g\u00e9monie am\u00e9ricaine[1]<\/sup><\/a>.<\/p>\n\n\n\n Ce plan est sign\u00e9 de Stephen Miran, pr\u00e9sident du Council of Economic Advisors, et Scott Bessent, directeur du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, aurait particip\u00e9 \u00e0 son \u00e9laboration[2]<\/sup><\/a>. Il d\u00e9crit avec pr\u00e9cision l\u2019objectif de l’administration trumpiste : une d\u00e9valuation du dollar afin de booster la comp\u00e9titivit\u00e9 industrielle am\u00e9ricaine ; et les moyens d\u2019y parvenir : des taxes douani\u00e8res \u0153uvrant comme levier de n\u00e9gociation coupl\u00e9es \u00e0 une ren\u00e9gociation du parapluie militaire am\u00e9ricain. Il semble d\u00e9sormais repr\u00e9senter la ligne de Trump, Vance, Bessent, Hasset et du potentiel futur rempla\u00e7ant de J\u00e9r\u00f4me Powell, Kevin Warsh.<\/p>\n\n\n\n Avant d\u2019en venir \u00e0 l\u2019\u00e9tude concr\u00e8te de ce plan, r\u00e9sumons bri\u00e8vement l\u2019acc\u00e9l\u00e9ration de l\u2019histoire dont nous sommes t\u00e9moins. En novembre 2024, Trump est \u00e9lu pr\u00e9sident. Les non-dipl\u00f4m\u00e9s votent massivement pour lui \u00ab pour des raisons \u00e9conomiques \u00bb face \u00e0 l\u2019inflation des derni\u00e8res ann\u00e9es et au d\u00e9clin am\u00e9ricain, et les d\u00e9mocrates perdent officiellement toute base dans les classes populaires. Le 2 avril, dans une mise en sc\u00e8ne r\u00e9v\u00e9latrice, entour\u00e9 de cols bleus et de dirigeants syndicaux, Trump annonce un saut qualitatif dans la guerre commerciale entam\u00e9e au moins lors de son premier mandat. Dans les semaines qui suivent, l\u2019administration Trump affine au fur et \u00e0 mesure les tarifs douaniers, Wall Street encha\u00eene les fluctuations, perdant puis regagnant plusieurs milliers de milliards par jour, et les bons du Tr\u00e9sor, contrairement \u00e0 leurs fonctions assign\u00e9es, n\u2019agr\u00e8gent pas la demande en liquidit\u00e9, traduisant une perte de confiance explicite dans l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine.<\/p>\n\n\n\n A partir de l\u00e0 se dessine un constat clair : le choc financier suivant l\u2019annonce des taxes douani\u00e8res le 2 avril est r\u00e9fl\u00e9chi et volontaire, et l\u2019administration Trump est pr\u00eate \u00e0 tenir t\u00eate aux march\u00e9s. Les perturbations sur le march\u00e9 obligataire am\u00e9ricain semblent par contre leur \u00e9chapper, illustrant en quelques jours toutes les contradictions du plan de Miran. Et, en m\u00eame temps, la r\u00e9action de la Chine ne s\u2019est pas fait attendre et les hostilit\u00e9s semblent bel et bien lanc\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n Pour y voir plus clair dans les motivations de l\u2019administration Trump, il est n\u00e9cessaire d\u2019entrer en d\u00e9tail dans ce qui est pour l\u2019instant appel\u00e9 \u00ab la doctrine Miran \u00bb, faute de mieux. Un retour historique sur l\u2019accord du Plaza sera d’abord n\u00e9cessaire tant il est une r\u00e9f\u00e9rence pour Miran et Bessent, ainsi qu\u2019une tr\u00e8s br\u00e8ve pr\u00e9sentation du syst\u00e8me mon\u00e9taire. La doctrine de Miran pourra ensuite \u00eatre \u00e9tudi\u00e9e dans le d\u00e9tail, avant d\u2019essayer de tirer quelques hypoth\u00e8ses des divers mouvements financiers depuis le \u00ab jour de la lib\u00e9ration \u00bb.<\/p>\n\n\n\n L\u2019accord du Plaza, son renversement et la mise en place du syst\u00e8me mon\u00e9taire international moderne<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n L\u2019accord du Plaza est sign\u00e9 par les puissances du G5 le 22 septembre 1985 dans l\u2019h\u00f4tel \u00e9ponyme \u00e0 New-York, et consiste \u00e0 organiser une d\u00e9valuation concert\u00e9e du dollar et une appr\u00e9ciation parall\u00e8le du yen japonais et du mark allemand. Pour le comprendre, il est n\u00e9cessaire de faire un bref retour historique sur l\u2019\u00e9volution du dollar depuis le d\u00e9but des ann\u00e9es 1970[3]<\/sup><\/a>.<\/p>\n\n\n\n Le premier \u00ab choc \u00bb que l\u2019on retrouve dans le graphique ci-dessous, qui organisa une forte d\u00e9pr\u00e9ciation du dollar, f\u00fbt l\u2019annonce de Nixon de suspendre la convertibilit\u00e9 dollar-or en 1971, le syst\u00e8me mon\u00e9taire devenant alors de facto un r\u00e9gime de change flottant \u00e0 partir de 1973, et toute r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 l\u2019\u00e9talon-or \u00e9tant ensuite abandonn\u00e9e en 1976. L\u2019annonce de l\u2019inconvertibilit\u00e9 du dollar doubl\u00e9e de restrictions sur les importations face \u00e0 la mont\u00e9e de la concurrence europ\u00e9enne encouragea largement l\u2019export de biens manufactur\u00e9s am\u00e9ricains \u00e0 l\u2019\u00e9tranger et permit ainsi de soulager le capital am\u00e9ricain dans la crise du fordisme et la saturation du march\u00e9 local.<\/p>\n\n\n\n Sur le graphique toujours, on peut ensuite s\u2019apercevoir que le dollar s\u2019appr\u00e9cie fortement au moment du d\u00e9clenchement du choc Volcker en 1979, qui consista \u00e0 une augmentation massive des taux d\u2019int\u00e9r\u00eats am\u00e9ricains, attirant ainsi les capitaux du monde entier en recherche de rendements plus \u00e9lev\u00e9s. Le choc Volcker entraina au d\u00e9but des ann\u00e9es 1980 une r\u00e9cession dans les pays du centre et une crise de la dette dans les pays p\u00e9riph\u00e9riques, ce qui permit de discipliner un prol\u00e9tariat chauff\u00e9 \u00e0 blanc par la mise en crise du fordisme lors des ann\u00e9es 1970[4]<\/sup><\/a>.<\/p>\n\n\n\n L\u2019arriv\u00e9e massive de capitaux aux \u00c9tats-Unis cons\u00e9cutive \u00e0 la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eats provoqua une pression sur le dollar qui repartit largement \u00e0 la hausse, mettant \u00e0 nouveau en p\u00e9ril les firmes industrielles am\u00e9ricaines, notamment face \u00e0 un yen japonais et un mark allemand bas qui rendaient les exportations de leur \u00e9conomie nationale tr\u00e8s comp\u00e9titives[5]<\/sup><\/a>. Une autre raison de l\u2019appr\u00e9ciation du dollar dans les ann\u00e9es 1980 est le changement de politique fiscale sous Reagan qui baissa drastiquement les taxes tout en augmentant les d\u00e9penses, causant une expansion du d\u00e9ficit budg\u00e9taire. L\u2019\u00e9mission de plus en plus grande de titres de dettes \u00e0 des taux int\u00e9ressants amena les pays \u00e9mergents \u00e0 investir en dollar leur surplus pour maintenir leur monnaie \u00e0 un niveau bas et ainsi rester comp\u00e9titifs. C\u2019est donc le d\u00e9but du double d\u00e9ficit budg\u00e9taire am\u00e9ricain \u2013 d\u00e9ficit fiscal d\u2019un c\u00f4t\u00e9 et d\u00e9ficit commercial de l\u2019autre \u2013, synonyme de double pression \u00e0 la hausse du dollar, que l\u2019on retrouve dans des formes exacerb\u00e9es jusqu’\u00e0 aujourd’hui, impliquant pression sur le financement de la dette am\u00e9ricaine et volont\u00e9 de r\u00e9duction du d\u00e9ficit commercial. Comme on peut le voir sur le graphique, le dollar va prendre 40% sur cette p\u00e9riode.<\/p>\n\n\n\n Face \u00e0 cette baisse de comp\u00e9titivit\u00e9 due \u00e0 l\u2019appr\u00e9ciation du dollar, les capitalistes industriels am\u00e9ricains font pression durant tout le d\u00e9but des ann\u00e9es 1980 pour que l\u2019administration am\u00e9ricaine organise une d\u00e9pr\u00e9ciation du dollar, ce qui sera chose faite avec l\u2019accord du Plaza en 1985, puis du Louvre en 1987 pour corriger le tir.<\/p>\n\n\n\n Avant d\u2019en revenir \u00e0 la p\u00e9riode actuelle, il faut noter que la d\u00e9cennie suivant la signature de ces accords sur une d\u00e9pr\u00e9ciation concomitante du dollar et une appr\u00e9ciation du yen et du mark est loin d\u2019\u00eatre une panac\u00e9e. La Japon traversera sa \u00ab d\u00e9cennie perdue \u00bb et, l\u2019appr\u00e9ciation du yen entamant la comp\u00e9titivit\u00e9 de ses exportations,plusieurs crises \u00e9conomiques domestiques surviendront, poussant ses capitaux \u00e0 chercher refuge dans les pays du Sud-Est asiatique, qui b\u00e9n\u00e9fici\u00e8rent d\u2019un effet d\u2019aubaine pour d\u00e9velopper leur \u00e9conomie.<\/p>\n\n\n\n A partir de 1995, la situation ne semble plus tenable ni en Allemagne ni au Japon, et les \u00c9tats-Unis acceptent de \u00ab renverser \u00bb l\u2019accord du Plaza, revenant ainsi \u00e0 un dollar fort[6]<\/sup><\/a>. Au-del\u00e0 de ses effets domestiques sur l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine, cette appr\u00e9ciation subite du dollar inaugura les crises financi\u00e8res est-asiatiques qui, ayant bas\u00e9 leur d\u00e9veloppement de la derni\u00e8re d\u00e9cennie sur des investissements \u00e9trangers et une monnaie stable index\u00e9e sur le dollar, se r\u00e9v\u00e8lent d\u00e9sormais incapables de tenir la parit\u00e9 lorsque les capitaux se retirent et sont donc oblig\u00e9s de la d\u00e9sindexer et de d\u00e9valuer pour maintenir leur comp\u00e9titivit\u00e9. La Chine lance le bal en d\u00e9valuant le renminbi en 1994[7]<\/sup><\/a>, le Japon la suit \u00e0 travers le renversement de l\u2019accord du Plaza en 1995, ce qui rendit les exportations des \u00e9conomies du Sud-Est asiatique comparativement plus cher et \u00e9roda ainsi les profits locaux. Ainsi, \u00ab la d\u00e9valuation du dollar en 1985 a donc d\u00e9plac\u00e9 une grande partie de la pression de la suraccumulation mondiale vers l’\u00e9conomie japonaise. Mais les d\u00e9valuations japonaises et chinoises ont encore d\u00e9plac\u00e9 une partie de ce fardeau sur les \u00e9conomies de l’Asie de l’Est. Et dans chaque cas, les crises qui ont suivi ont impliqu\u00e9 des d\u00e9valuations mon\u00e9taires impos\u00e9es. Le rouble russe et le real br\u00e9silien ne sont que les derni\u00e8res monnaies \u00e0 avoir subi ce sort \u00bb[8]<\/sup><\/a>. Bien que tout cela puisse para\u00eetre quelque peu obscur, il est central de comprendre que les d\u00e9valuations mon\u00e9taires ne sont qu’une forme abstraite sous laquelle une crise de suraccumulation se manifeste. Elles repr\u00e9sentent effectivement la d\u00e9valuation du stock de capital d’une \u00e9conomie nationale, ainsi que de sa force de travail. Par ailleurs, elles ont un effet domino : en d\u00e9valuant les moyens de production, les mati\u00e8res premi\u00e8res et la force de travail d\u2019un pays donn\u00e9, les d\u00e9valuations mon\u00e9taires obligent les autres pays \u00e0 d\u00e9valuer \u00e9galement ou \u00e0 risquer de perdre des march\u00e9s. Ainsi, plut\u00f4t que des ph\u00e9nom\u00e8nes distincts dans un domaine sp\u00e9cialis\u00e9 de la finance internationale, les mouvements mon\u00e9taires sont n\u00e9cessairement des mouvements du capital, et donc des mouvements d\u2019un rapport social. \u00ab L\u2019argent comme capital \u00bb, implique que la lutte des classes se joue \u00e0 tous les moments du cycle du capital, tant au niveau de la production qu\u2019au niveau de sa circulation sous forme mon\u00e9taire[9]<\/sup><\/a>. La politique mon\u00e9taire est donc n\u00e9cessairement \u00e0 inscrire dans les rapports contradictoires entre travail et capital, qui, \u00e0 travers ses oppositions, conditionnent ses mouvements.<\/p>\n\n\n\n Pour revenir aux \u00c9tats-Unis, il est important de remarquer que la politique du dollar faible conclue dans l\u2019accord du Plaza n\u2019\u00e9tait ni dans le programme de Reagan, ni dans celui de Clinton. Il repr\u00e9sente au fond une forme de parenth\u00e8se historique qui permit d\u2019un c\u00f4t\u00e9 aux industriels am\u00e9ricains de freiner une concurrence japonaise et allemande galopante et de ralentir les effets domestiques que la d\u00e9sindustrialisation commen\u00e7ait alors \u00e0 produire. Ainsi, le retour \u00e0 un dollar fort est dans la continuit\u00e9 de ce qui se met en place \u00e0 partir du choc Volcker et de la premi\u00e8re administration Reagan en 1981, c\u2019est-\u00e0-dire un d\u00e9tournement de l\u2019industrie locale au profit des services et de la finance, l\u2019abandon de la r\u00e9sistance face \u00e0 la concurrence asiatique et surtout chinoise, la place libre laiss\u00e9e au capital financier dans sa projection internationale et le d\u00e9veloppement du mod\u00e8le des cha\u00eenes globales de valeur. Cette orientation sera confirm\u00e9e par la politique de stimulus financier de Greenspan. C\u2019est-\u00e0-dire que, d\u00e8s le d\u00e9but des ann\u00e9es 1980 et de mani\u00e8re confirm\u00e9e \u00e0 partir de la deuxi\u00e8me moiti\u00e9 des ann\u00e9es 1990, le syst\u00e8me mon\u00e9taire tel qu\u2019il existe jusqu\u2019aujourd\u2019hui est en place.<\/p>\n\n\n\n Aux \u00c9tats-Unis, la baisse des taux due \u00e0 la demande in\u00e9lastique[10]<\/sup><\/a> de bons du Tr\u00e9sor (UST) de la part des pays exportateurs \u2013 et en premier lieu de la Chine \u2013 afin de maintenir leur monnaie domestique basse, a permis de faire baisser tous les autres taux, de fortement encourager l\u2019endettement, faisant par la suite germer des bulles financi\u00e8res. Cela a donn\u00e9 lieu \u00e0 un double changement dans la reproduction de la force de travail : d\u2019un c\u00f4t\u00e9, la d\u00e9localisation a permis de faire baisser le co\u00fbt des biens de consommation \u2013 ce qui a pu compenser la compression des salaires, et, de l\u2019autre, la financiarisation et le cr\u00e9dit \u00e0 la consommation ont maintenu le pouvoir d\u2019achat en d\u00e9pit de la destruction m\u00e9thodique du Welfare state.<\/p>\n\n\n\n La Chine ach\u00e8te des UST quel qu\u2019en soit le prix pour maintenir le renminbi bas, ce qui encourage les investissements \u00e9trangers dans sa production qui remontera au fur et \u00e0 mesure les cha\u00eenes de valeur, et ce sans avoir besoin d\u2019augmenter les salaires puisqu\u2019ils sont maintenus sous pression gr\u00e2ce \u00e0 l\u2019arm\u00e9e de r\u00e9serve disponible via le syst\u00e8me du hukou[11]<\/sup><\/a>. Ainsi, la Chine, en accumulant des sommes faramineuses d\u2019UST, a pu continuellement exporter des biens manufactur\u00e9s tout en montant en gamme une partie de sa production, jouant d\u00e9sormais quasiment \u00e0 plan \u00e9gal avec les \u00c9tats-Unis, tant sur le plan technologique que militaire.<\/p>\n\n\n\n Ce syst\u00e8me peut au fond se r\u00e9sumer de mani\u00e8re simple : \u00ab La plus-value produite par la classe ouvri\u00e8re chinoise, et pas seulement chinoise bien s\u00fbr, se d\u00e9verse pour une part d\u00e9terminante sur des n\u0153uds bien d\u00e9finis de l’Occident, \u00e0 la fois comme part directement appropri\u00e9e par les multinationales, et comme financement de la double dette am\u00e9ricaine devenue indispensable au d\u00e9veloppement capitaliste des pays \u00e9mergents \u00bb[12]<\/sup><\/a>.<\/p>\n\n\n\n La \u00ab\u00a0doctrine\u00a0\u00bb Miran<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n Il faut tout d\u2019abord poser quelques pr\u00e9cautions devant ce qui suit. Stephen Miran, d\u00e9sormais pr\u00e9sident du Council of Economic Advisor<\/em> de la Maison-Blanche, trace dans un document d\u00e9sormais largement discut\u00e9 un plan de refonte compl\u00e8te du syst\u00e8me mon\u00e9taire international et, par l\u00e0, n\u00e9cessairement, du r\u00e9gime d\u2018accumulation du mode de production capitaliste en place depuis les ann\u00e9es 1970. Un tel plan peut d\u00e9contenancer tant il contient tous les \u00e9l\u00e9ments que nous retrouvons \u00e0 l\u2019\u0153uvre jour apr\u00e8s jour dans la politique \u00e9conomique de Trump. L\u2019\u00e9tude de cette doctrine, largement partag\u00e9e par toute une partie de l\u2019administration trumpiste, pose donc une question m\u00e9thodologique. Si elle permet d\u2019un c\u00f4t\u00e9 de d\u00e9passer largement la plupart des commentaires sur la politique trumpiste qui n\u2019y voient que inepties et sottises, elle nous fait prendre le risque d\u2019un exc\u00e8s de fonctionnalisme quasi \u00ab complotiste \u00bb o\u00f9 tout ferait partie du plan, comme si la restructuration capitaliste pouvait se d\u00e9rouler sans accroc. C\u2019est donc conscient de ce risque inh\u00e9rent \u00e0 toute lecture formelle de documents d\u2019une telle nature que nous rentrons dans son \u00e9tude.<\/p>\n\n\n\n Le c\u0153ur de la probl\u00e9matique de ce texte r\u00e9side dans le fait que les trumpistes voient le co\u00fbt du dollar comme r\u00e9serve mondial comme un fardeau (un \u00ab burden<\/em> \u00bb) dont la classe ouvri\u00e8re am\u00e9ricaine ne peut d\u00e9sormais plus assumer la charge. Afin d\u2019en finir avec ce \u00ab fardeau \u00bb, tout en maintenant le \u00ab privil\u00e8ge exorbitant \u00bb du dollar, il faut d\u2019apr\u00e8s Miran proc\u00e9der en deux temps. D\u2019abord, lier le parapluie militaire am\u00e9ricain et les tarifs douaniers, afin que toute r\u00e9sistance puisse \u00eatre sujette \u00e0 chantage s\u00e9curitaire, avant d\u2019enclencher dans un second temps une grande concertation menant \u00e0 un accord international de d\u00e9valuation du dollar, favorisant ainsi l\u2019exportation industrielle am\u00e9ricaine et ouvrant la voie \u00e0 potentiel futur compromis de classe.<\/p>\n\n\n\n La vision trumpiste du dollar<\/strong><\/em><\/p>\n\n\n\n Dans les d\u00e9cennies qui ont suivi l\u2019instauration du bouclage macro\u00e9conomique international, les \u00c9tats-Unis, tout en profitant largement de ce syst\u00e8me qu\u2019ils ont eux-m\u00eames mis en place (ne l\u2019oublions pas, surtout apr\u00e8s lecture de ce qui suit), ont commenc\u00e9 \u00e0 faire pression sur la Chine pour une appr\u00e9ciation du renminbi[13]<\/sup><\/a>. Si les premi\u00e8res accusations de ce genre commencent aux alentours du d\u00e9but des ann\u00e9es 2000, c\u2019est \u00e0 partir de 2015 et d\u2019un nouveau cycle d\u2019appr\u00e9ciation du dollar qu\u2019elles se font plus insistantes et le paradigme de guerre mon\u00e9taire qui est au fondement de la doctrine Miran et de la vision trumpiste du dollar.<\/p>\n\n\n\n Ce que nous caract\u00e9risons par \u00ab vision trumpiste du dollar \u00bb recouvre un ph\u00e9nom\u00e8ne double. D\u2019un c\u00f4t\u00e9, une frustration profonde face \u00e0 la sur\u00e9valuation du dollar qui viendrait miner l\u2019emploi industriel, et, de l\u2019autre une conscience de son pouvoir extraterritorial sans pareil, permettant \u00ab d\u2019atteindre des objectifs de politique \u00e9trang\u00e8re visant \u00e0 affaiblir les ennemis sans avoir \u00e0 mobiliser un seul soldat[14]<\/sup><\/a> \u00bb. Tout le but du \u00ab plan \u00bb est ainsi d\u2019affaiblir la valeur du dollar sans perdre un seul de ses privil\u00e8ges.<\/p>\n\n\n\n Cette frustration profonde qui trahit un malaise d\u00e9cliniste sur le front int\u00e9rieur (nous y reviendrons), s\u2019exprime dans des termes explicites, le n\u0153ud du probl\u00e8me du double d\u00e9ficit am\u00e9ricain se trouvant pour Miran dans le fait que \u00ab l\u2019Am\u00e9rique enregistre d\u2019importants d\u00e9ficits courants non pas parce qu\u2019elle importe trop, mais parce qu\u2019elle doit exporter des UST pour fournir des actifs de r\u00e9serve et faciliter la croissance mondiale \u00bb[15]<\/sup><\/a>. L\u2019ancien ministre des finances de Syriza Yanis Varoufakis, dans sa lecture du plan de Miran, d\u00e9crit ainsi ce que nous d\u00e9crivons comme la vision trumpiste du dollar : \u00ab [pour Trump] l’industrie manufacturi\u00e8re am\u00e9ricaine est en d\u00e9clin parce que l’Am\u00e9rique est un bon samaritain : ses travailleurs et sa classe moyenne souffrent pour que le reste du monde puisse se d\u00e9velopper \u00e0 ses d\u00e9pens \u00bb[16]<\/sup><\/a>. Cette vision des \u00c9tats-Unis comme bonne poire de l\u2019\u00e9conomie mondiale en d\u00e9cadence sur le front int\u00e9rieur illustre un changement majeur du sch\u00e8me r\u00e9flexif sur leur r\u00f4le dans l\u2019\u00e9conomie mondiale.<\/p>\n\n\n\n Un changement de paradigme r\u00e9flexif<\/em><\/p>\n\n\n\n Pour comprendre pleinement la vision trumpiste du dollar, il faut d\u00e9j\u00e0 avoir en t\u00eate un \u00e9l\u00e9ment de premi\u00e8re importance : Stephen Miran et Scott Bessent ne sont pas, du moins dans leurs travaux r\u00e9cents, des \u00e9conomistes n\u00e9olib\u00e9raux. Bien qu\u2019ils soient dipl\u00f4m\u00e9s de Harvard et de Yale et qu\u2019ils aient tous les deux une carri\u00e8re en Hedge Fund, la lecture de ces documents marque tout de suite une rupture de paradigme avec la pens\u00e9e \u00e9conomique lib\u00e9rale. Pour Miran, et pour les autres auteurs, que nous appellerons provisoirement et par facilit\u00e9 des \u00e9conomistes trumpistes, \u201cl\u2019\u00e9conomie\u201d appara\u00eet tr\u00e8s rapidement comme un entrelacement de relations sociales. Ainsi, il ne faut pas \u00eatre surpris de lire que le \u00ab profond m\u00e9contentement \u00e0 l\u2019\u00e9gard de l\u2019ordre \u00e9conomique actuel trouve ses racines dans la sur\u00e9valuation persistante du dollar et dans des conditions commerciales asym\u00e9triques, puisque la sur\u00e9valuation du dollar rendant les exportations industrielles moins comp\u00e9titives et l\u2019emploi industriel d\u00e9clinant par cons\u00e9quent, de nombreuses familles de travailleurs ne sont plus en mesure de subvenir \u00e0 leurs besoins et deviennent d\u00e9pendantes des aides gouvernementales ou des opio\u00efdes \u00bb[17]<\/sup><\/a>.<\/p>\n\n\n\n Au fil du texte, on s\u2019aper\u00e7oit ainsi que la ma\u00eetrise de l\u2019inflation occupe une place centrale pour conserver le consensus derri\u00e8re Trump et que le programme qu\u2019il propose comporte une certaine pens\u00e9e redistributive (on peut aussi y lire une critique des wealthy<\/em> de Wall Street qui se gavent sur le dos des travailleur\u00b7ses am\u00e9ricain\u00b7es !). On voit ainsi se dessiner une forme de compromis social nationaliste entre le capital industriel (notamment ses secteurs strat\u00e9giques dans la s\u00e9curit\u00e9 nationale) et une partie de la classe ouvri\u00e8re et moyenne, mais dans un monde sans croissance o\u00f9 les gains des uns se font n\u00e9cessairement aux d\u00e9pens des autres. Ainsi, pour les \u00e9conomistes trumpistes, la classe ouvri\u00e8re retrouve une place qui va bien au-del\u00e0 de la rh\u00e9torique \u00e9lectorale, puisqu\u2019elle est au centre des projets de r\u00e9g\u00e9n\u00e9ration industrielle am\u00e9ricains. Si certains estimaient qu\u2019un \u00ab prol\u00e9tariat dynamique suppose un capital dynamique \u00bb[18]<\/sup><\/a>, force est de constater que pour Miran et compagnie seul un parach\u00e8vement du statu quo issu d\u2019un dollar sur\u00e9valu\u00e9 permettra de remodeler un mod\u00e8le am\u00e9ricain dont le rapport social est sur le d\u00e9clin.<\/p>\n\n\n\n Le monde de Triffin<\/em><\/p>\n\n\n\n Pour justifier le \u00ab fardeau \u00bb que repr\u00e9senterait une sur\u00e9valuation du dollar, Miran recours au \u00ab dilemme de Triffin \u00bb. Robert Triffin est un \u00e9conomiste am\u00e9ricano-belge, th\u00e9oricien du syst\u00e8me mon\u00e9taire international et auteur de Gold and the Dollar Crisis: The Future of Convertibility<\/em> (1960), o\u00f9 il d\u00e9veloppe sa th\u00e9orie de la monnaie mondiale et de ses contradictions. Pour Triffin, la valeur de n\u2019importe quelle monnaie d\u00e9pend des entr\u00e9es et sorties de son \u00e9conomie nationale, \u00e0 l\u2019exception de la monnaie qui sert de monnaie de r\u00e9serve internationale (en l\u2019occurrence le dollar) qui n\u2019ob\u00e9it pas \u00e0 ces m\u00e9canismes de retour \u00e0 l\u2019\u00e9quilibre car, pour remplir sa fonction de r\u00e9serve mondiale, elle doit toujours \u00eatre disponible sur le march\u00e9 afin que le reste du monde puisse en d\u00e9tenir et l\u2019utiliser dans les \u00e9changes commerciaux. Pour ce faire, les \u00c9tats-Unis doivent constamment payer en dollars des biens import\u00e9s de l\u2019\u00e9tranger afin de rendre disponible leur monnaie. Les \u00c9tats-Unis, et c\u2019est le c\u0153ur du paradoxe de Triffin, sont donc oblig\u00e9s d\u2019\u00eatre en constant d\u00e9ficit commercial afin qu\u2019ils puissent profiter des b\u00e9n\u00e9fices de leur monnaie domestique servant comme monnaie de r\u00e9serve internationale. Par ailleurs, en plus de rendre disponible de la monnaie comme moyen de paiement, les \u00c9tats-Unis par leur r\u00f4le doivent aussi rendre disponible des actifs de r\u00e9serve, et en premier lieu des bons du Tr\u00e9sor pour que les autres pays puissent en d\u00e9tenir des r\u00e9serves afin de recycler leur surplus. Cela nous renvoie \u00e0 la situation o\u00f9 le double d\u00e9ficit am\u00e9ricain est une condition n\u00e9cessaire au r\u00f4le du dollar comme moyen de paiement universel et comme monnaie de r\u00e9serve internationale.<\/p>\n\n\n\n Pour Triffin, cela ne pose pas particuli\u00e8rement de probl\u00e8me tant que les \u00c9tats-Unis \u00e9crasent effectivement l\u2019\u00e9conomie mondiale par la part de leur PIB dans la production mondiale. Mais il termine son raisonnement en expliquant l\u2019\u00e9volution vers \u00ab un point de basculement \u00bb d\u2019une monnaie internationale \u00e0 une autre. D\u2019apr\u00e8s lui, plus l\u2019\u00e9conomie dominante perd de l\u2019importance relative dans la production mondiale, plus sa dette s\u2019accumule, perdant peu \u00e0 peu l\u2019\u00e9quilibre. La recherche d\u2019une nouvelle monnaie internationale commence ainsi \u00e0 s\u2019op\u00e9rer face au risque de d\u00e9faut de l\u2019ancien h\u00e9g\u00e9mon. C\u2019est ce qu\u2019il s\u2019est pass\u00e9 entre la Grande-Bretagne et les \u00c9tats-Unis, et c\u2019est toute la probl\u00e9matique actuelle entre les \u00c9tats-Unis et la Chine. Le poids du PIB am\u00e9ricain dans l\u2019\u00e9conomie mondiale illustre ce ph\u00e9nom\u00e8ne, en passant de 40% en 1960 \u00e0 26% actuellement.<\/p>\n\n\n\n Ces perspectives sont encore lointaines, mais la probl\u00e9matique de Miran reste de sauvegarder la supr\u00e9matie mon\u00e9taire am\u00e9ricaine, le tout en proc\u00e9dant \u00e0 une meilleure gestion des cons\u00e9quences \u00e9conomiques issues de ce paradoxe, qui sont au nombre de trois. Premi\u00e8rement, le statut de monnaie de r\u00e9serve mondiale permet un emprunt \u00e0 taux relativement bas \u00e9tant donn\u00e9 la demande in\u00e9lastique pour les bons du Tr\u00e9sor. Elle implique ensuite un dollar fort, \u00ab sur\u00e9valu\u00e9 \u00bb, car les banques centrales \u00e9trang\u00e8res en accumulent afin de garantir leur monnaie. Enfin, la troisi\u00e8me cons\u00e9quence \u00e9conomique de ce dilemme est l\u2019extra-territorialit\u00e9 du dollar. L\u2019extra-territorialit\u00e9 du dollar implique que les \u00c9tats-Unis peuvent renforcer leur politique \u00e9trang\u00e8re gr\u00e2ce \u00e0 leur monnaie, en excluant par exemple la Russie du circuit mon\u00e9taire international en leur coupant l\u2019acc\u00e8s au syst\u00e8me de paiement SWIFT, bas\u00e9 sur le dollar.<\/p>\n\n\n\n Ce que Miran d\u00e9crit est un au fond un arbitrage, un \u00ab trade-off \u00bb, entre un avantage g\u00e9opolitique et financier sans pareil et un d\u00e9savantage industriel qui commencerait \u00e0 montrer ses limites. Il s\u2019agit donc de r\u00e9former le syst\u00e8me mon\u00e9taire international pour en all\u00e9ger les co\u00fbts, tout en gardant l\u2019enti\u00e8ret\u00e9 des avantages.<\/p>\n\n\n\n On l\u2019aura compris : l\u2019objectif est de provoquer une d\u00e9valuation du dollar afin de rapatrier les industries \u00e0 forte valeur ajout\u00e9e, en visant prioritairement les installations industrielles essentielles \u00e0 la s\u00e9curit\u00e9 \u00e9conomique et politique. L\u2019id\u00e9e centrale dans le d\u00e9roul\u00e9 de ce plan est de coupler le r\u00f4le international du dollar avec le parapluie militaire am\u00e9ricain, afin de maintenir ses privil\u00e8ges mais d\u2019en partager le fardeau. Miran propose une marche \u00e0 suivre en deux temps pour y parvenir : d\u2019abord l\u2019imposition de tarifs douaniers, puis la signature d\u2019un accord mon\u00e9taire international.<\/p>\n\n\n\n Les tarifs douaniers<\/strong><\/em><\/p>\n\n\n\n La premi\u00e8re phase, \u00e0 laquelle nous assistons actuellement, est ainsi l\u2019imposition des tarifs douaniers. Nous ne nous concentrons pas ici sur le potentiel niveau optimal des taxes douani\u00e8res du point de vue am\u00e9ricain, car comme exprim\u00e9 \u00e0 plusieurs endroits dans le texte de Miran, jusqu\u2019\u00e0 ses interventions les plus r\u00e9centes[19]<\/sup><\/a>, les tarifs ne sont pas une fin en soi : ils servent comme base de n\u00e9gociation \u00e0 un deal<\/em> futur, ou, \u00e0 d\u00e9faut, \u00e0 des accords bilat\u00e9raux. Comme Scott Bessent l\u2019exprimait d\u00e9j\u00e0 en octobre 2024 avant d\u2019\u00eatre nomm\u00e9 \u00e0 la direction du Tr\u00e9sor, la strat\u00e9gie des tarifs douaniers est \u00e0 voir comme une \u00ab escalade pour la d\u00e9sescalade \u00bb (escalate to de-escalate<\/em>)[20]<\/sup><\/a>. On se fout ainsi du mode de calcul ridicule des tarifs que la presse \u00e9conomique moque avec d\u00e9dain, ou des critiques de la vision des taxes douani\u00e8res comme revenus compensant des baisses d\u2019imp\u00f4t, \u00e0 laquelle seule la frange idiotement utile de l\u2019administration Trump croit \u2013 exercice o\u00f9 il faut reconna\u00eetre que Peter Navarro excelle.<\/p>\n\n\n\n La pr\u00e9occupation centrale dans le plan de Miran est l\u2019inflation, il \u00e9labore ainsi un mix de politiques a priori d\u00e9connect\u00e9es les unes des autres, mais coh\u00e9rentes pour limiter l\u2019effet inflationniste des taxes douani\u00e8res.<\/p>\n\n\n\n Miran prend tout d\u2019abord l\u2019exemple de l\u2019imposition des tarifs douaniers sur la Chine par la premi\u00e8re administration Trump entre 2018 et 2019, qui, gr\u00e2ce \u00e0 un ajustement sur les taux de change, n\u2019a quasiment pas eu d\u2019effet inflationniste. En effet, les taxes douani\u00e8res impos\u00e9es \u00e9tant mont\u00e9es jusqu\u2019\u00e0 18% et le renminbi s\u2019\u00e9tant d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9 de 13% par rapport au dollar, le prix final des importations n\u2019a gonfl\u00e9 que de 5%. C\u2019est l\u2019un des premiers arguments de Miran et par extension de Trump pour soutenir que les guerres commerciales ne sont pas n\u00e9cessairement inflationnistes. Certes, cela a \u00e9t\u00e9 le cas gr\u00e2ce \u00e0 une appr\u00e9ciation relative du dollar, ce qui para\u00eet contrarier le plan, mais Miran n\u2019exclut pas les effets b\u00e9n\u00e9fiques d\u2019une appr\u00e9ciation du dollar \u00e0 court terme afin de ne pas faire peser le poids de l\u2019appr\u00e9ciation du co\u00fbt des importations sur le consommateur am\u00e9ricain. Cela ne s\u2019est pas produit ces derni\u00e8res semaines, le dollar s\u2019est d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9, et nous reviendrons dessus.<\/p>\n\n\n\n Le \u00ab policy mix \u00bb d\u00e9velopp\u00e9 par Miran comprend cependant deux autres axes : une d\u00e9r\u00e9gulation drastique du march\u00e9 \u00e9nerg\u00e9tique afin de faire baisser les tensions inflationnistes dans la formation m\u00eame des prix, et une baisse importante des pr\u00e9l\u00e8vements fiscaux, notamment sur les couches inf\u00e9rieures.<\/p>\n\n\n\n La d\u00e9r\u00e9gulation de la production \u00e9nerg\u00e9tique am\u00e9ricaine n\u2019est pas donc une lubie purement r\u00e9actionnaire, mais une politique \u00e9conomique fonctionnelle pour faire face aux pressions inflationnistes sur le march\u00e9 de l\u2019\u00e9nergie, dont la perturbation \u00e0 partir de la guerre en Ukraine en f\u00fbt \u00e0 l\u2019origine. Ainsi, la large baisse du baril de Brent de ces derni\u00e8res semaines, bien qu\u2019en fa\u00e7ade paraisse mettre en p\u00e9ril de \u00ab Drill, baby drill \u00bb de Trump, est \u00e9minent fonctionnelle \u00e0 ce processus[21]<\/sup><\/a>.<\/p>\n\n\n\n L\u2019autre volet de la politique contre-inflationniste consiste en une baisse d\u2019imp\u00f4ts, et en particulier ceux des m\u00e9nages en difficult\u00e9. La baisse des revenus fiscaux qui en d\u00e9coule est cens\u00e9e \u00eatre compens\u00e9e par l\u2019augmentation des revenus douaniers, mais uniquement \u00e0 court terme, ce qui anticipe la critique des \u00e9conomistes lib\u00e9raux postulant que cette politique n\u2019est pas tenable \u00e0 long terme puisque, \u00e0 mesure que se rench\u00e9rissent les importations et exportations, les flux commerciaux diminueront, tarissant cette manne.<\/p>\n\n\n\n Dans le plan de Miran, et d\u2019autant plus tel qu\u2019on le voit se r\u00e9aliser \u00e0 l\u2019heure actuelle, les tarifs douaniers ne sont qu\u2019un levier de n\u00e9gociation applicable \u00e0 presque tous les champs de la politique \u00e9trang\u00e8re. Dans une longue liste, Miran prends plusieurs exemples : \u00ab La nation applique-t-elle des tarifs douaniers similaires \u00e0 ceux appliqu\u00e9s par les \u00c9tats-Unis \u00e0 ses exportations ? \u00bb, \u00ab La nation s\u2019acquitte-t-elle int\u00e9gralement de ses obligations envers l\u2019OTAN ? La nation se range-t-elle du c\u00f4t\u00e9 de la Chine, de la Russie et de l\u2019Iran dans les principaux conflits internationaux, par exemple aux Nations Unies ? \u00bb ou encore \u00ab Les dirigeants de la nation d\u00e9noncent-ils les \u00c9tats-Unis sur la sc\u00e8ne internationale ? \u00bb[22]<\/sup><\/a>.<\/p>\n\n\n\n D\u2019autant que, pour Miran, cette menace restera toujours \u00e0 l\u2019avantage des \u00c9tats-Unis, car m\u00eame si les n\u00e9gociations \u00e9chouaient, des retomb\u00e9es positives pourraient advenir : \u00ab Supposons que les \u00c9tats-Unis imposent des tarifs douaniers \u00e0 leurs partenaires de l\u2019OTAN et menacent d\u2019affaiblir leurs obligations de d\u00e9fense conjointe dans le cadre de l\u2019OTAN s\u2019ils sont frapp\u00e9s de tarifs de r\u00e9torsion. Si l\u2019Europe riposte mais augmente consid\u00e9rablement ses propres d\u00e9penses et capacit\u00e9s de d\u00e9fense, all\u00e9geant le fardeau des \u00c9tats-Unis pour la s\u00e9curit\u00e9 mondiale et mena\u00e7ant moins d\u2019extension excessive de nos capacit\u00e9s, elle aura atteint plusieurs objectifs. Que l\u2019Europe joue un r\u00f4le plus important dans sa propre d\u00e9fense permettra aux \u00c9tats-Unis de se concentrer davantage sur la Chine, qui repr\u00e9sente une menace \u00e9conomique et de s\u00e9curit\u00e9 nationale bien plus grande pour l\u2019Am\u00e9rique que la Russie, tout en g\u00e9n\u00e9rant des revenus \u00bb[23]<\/sup><\/a>.<\/p>\n\n\n\n Cela nous am\u00e8ne \u00e0 la deuxi\u00e8me phase du plan, consistant en un accord international pour une red\u00e9finition du syst\u00e8me mon\u00e9taire international, o\u00f9 le dollar garderait le r\u00f4le central, tout en obligeant les pays \u00e9trangers \u00e0 en accepter une d\u00e9valuation.<\/p>\n\n\n\n L\u2019accord de Mar-a-Lago<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n Cet accord, d\u00e9sormais discut\u00e9 publiquement comme potentiel \u00ab accord de Mar-a-Lago \u00bb[24]<\/sup><\/a>, est loin de n\u2019\u00eatre qu\u2019une pure fanfiction d\u2019\u00e9conomistes[25]<\/sup><\/a>, et repr\u00e9sente la finalit\u00e9 concr\u00e8te de ces n\u00e9gociations telles qu\u2019imagin\u00e9es par une partie de l\u2019administration Trump. Comme nous l\u2019avons vu, l\u2019objectif est de d\u00e9valuer le dollar et ainsi de faire appr\u00e9cier les autres monnaies afin de rendre les exportations manufacturi\u00e8res am\u00e9ricaines plus attractives, le tout en maintenant le r\u00f4le du dollar comme monnaie internationale. L\u2019accord du Plaza semble donc \u00eatre une source d\u2019inspiration on ne peut plus \u00e9vidente.<\/p>\n\n\n\n Mais il y a deux diff\u00e9rences structurelles majeures. La premi\u00e8re est celle que Bessent rel\u00e8ve lui-m\u00eame le 14 avril 2025 sur Bloomberg, apr\u00e8s \u00eatre interrog\u00e9 sur un potentiel d\u00e9couplage entre Washington et P\u00e9kin : \u00ab Il n’est pas n\u00e9cessaire qu’il y ait un d\u00e9couplage, bien qu\u2019il puisse en avoir un. Il y a un grand accord \u00e0 passer, \u00e0 un moment donn\u00e9. Mais ce qui est diff\u00e9rent dans l’histoire du commerce, c’est que normalement, si vous revenez aux grands accords commerciaux ou aux accords mon\u00e9taires des ann\u00e9es 1980, l’accord du Plaza, l’accord du Louvre, l’accord Reagan sur l’automobile, nos principaux concurrents \u00e9conomiques \u00e9taient nos alli\u00e9s militaires. La Chine est \u00e0 la fois notre plus grand concurrent \u00e9conomique et notre plus grand rival militaire. Il va donc falloir trouver une formule particuli\u00e8re \u00bb. La journaliste lui demande ensuite s\u2019il \u00e9voque un potentiel accord de Mar-a-Lago, ce \u00e0 quoi il r\u00e9pond, en souriant, qu\u2019il ne voit pas de quoi elle veut parler[26]<\/sup><\/a>.<\/p>\n\n\n\n La deuxi\u00e8me diff\u00e9rence structurelle est explicit\u00e9e par Miran toujours dans le m\u00eame document. Miran explique que le niveau d\u2019endettement de l\u2019\u00c9tat am\u00e9ricain est pass\u00e9 de 40% du PIB dans les ann\u00e9es 1980 \u00e0 120% actuellement, g\u00e9n\u00e9rant ainsi des tensions sur le march\u00e9 obligataire am\u00e9ricain[27]<\/sup><\/a>. N\u00e9anmoins, une d\u00e9valuation du dollar impliquerait n\u00e9cessairement une vente d\u2019une partie des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain d\u00e9tenus par l\u2019\u00e9tranger, et en premier lieu par la Chine. Nous reviendrons en d\u00e9tail sur cet achoppement plus loin, mais on peut d\u2019ores et d\u00e9j\u00e0 remarquer que face \u00e0 ces \u00ab cons\u00e9quences financi\u00e8res ind\u00e9sirables potentielles [\u2026] la vente de r\u00e9serves peut s\u2019accompagner d\u2019une modification de l\u2019\u00e9ch\u00e9ance des r\u00e9serves restantes \u00bb[28]<\/sup><\/a>. La solution propos\u00e9e ici par Miran s\u2019apparente ni plus ni moins \u00e0 une forme de racket. Il sugg\u00e8re que l\u2019administration am\u00e9ricaine pourrait racheter une partie des bons du Tr\u00e9sor et les \u00e9changer, ou en \u00e9mettre de nouveau d\u2019une dur\u00e9e bien plus longue, afin de ne pas s\u2019exposer \u00e0 un rehaussement des taux d\u2019emprunt am\u00e9ricains \u00e0 chaque moment de roulement de la dette[29]<\/sup><\/a>. Reprenant ainsi l\u2019id\u00e9e de Poszar, il propose ainsi l\u2019\u00e9mission de bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain d\u2019une dur\u00e9e de cent ans, voire d\u2019une dur\u00e9e infinie (les perpetuals<\/em>). Cela reviendrait de fait \u00e0 faire peser le risque de d\u00e9faut de la dette am\u00e9ricaine sur ses d\u00e9tenteurs \u00e0 l\u2019\u00e9tranger, voire, dans le cas des perpetuals<\/em>, \u00e0 s\u2019engager \u00e0 ne jamais rembourser ses cr\u00e9anciers. Ainsi, les banques centrales \u00e9trang\u00e8res d\u00e9tiendraient moins d\u2019UST, mais de beaucoup plus longue dur\u00e9e, ce qui contiendrait la fluctuation du rendement de ces obligations et donc le taux d\u2019emprunt de l\u2019\u00c9tat am\u00e9ricain.<\/p>\n\n\n\n Il est difficile d\u2019imaginer comment les pays \u00e9trangers pourraient accepter une telle proposition. Miran n\u2019y va pas par quatre chemins et en donne deux raisons, qui se r\u00e9sument au principe de la carotte et du b\u00e2ton. Le b\u00e2ton, on l\u2019aura compris, est l\u2019imposition des tarifs douaniers, tandis que la carotte est un chantage au parapluie s\u00e9curitaire am\u00e9ricain. Compl\u00e8tement coh\u00e9rent avec l\u2019objectif de l\u2019administration Trump de lier concurrence commerciale et s\u00e9curit\u00e9 nationale, il est toutefois difficile ici de ne pas y voir une pratique \u00e0 demi-mafieuse, les \u00c9tats-Unis exprimant explicitement qu\u2019il serait dommageable qu\u2019un pays alli\u00e9 ne soit plus sous la protection de la plus grande arm\u00e9e du monde, simplement parce qu\u2019il a refus\u00e9 de souscrire \u00e0 l\u2019assurance du patron. De plus, les pays acceptant le deal se verraient offrir des swaps-lines<\/em> afin de r\u00e9pondre \u00e0 leur besoin de liquidit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n Les grandes lignes de l\u2019accord sont ainsi trac\u00e9es : \u00ab Un tel accord de Mar-a-Lago donne forme \u00e0 une version du XXIe si\u00e8cle d’un accord mon\u00e9taire multilat\u00e9ral. Le pr\u00e9sident Trump voudrait que les \u00e9trangers contribuent au financement de la zone de s\u00e9curit\u00e9 fournie par les \u00c9tats-Unis. Une baisse de la valeur du dollar contribue \u00e0 cr\u00e9er des emplois dans le secteur manufacturier am\u00e9ricain et \u00e0 r\u00e9affecter la demande globale du reste du monde vers les \u00c9tats-Unis. La dette hors r\u00e9serve \u00e0 terme permet d\u2019\u00e9viter la volatilit\u00e9 des march\u00e9s financiers et les dommages \u00e9conomiques qui en r\u00e9sulteraient. Plusieurs objectifs sont atteints gr\u00e2ce \u00e0 un seul accord \u00bb[30]<\/sup><\/a>.<\/p>\n\n\n\n Dans l’imm\u00e9diat, il para\u00eet \u00e9vident que ni la Chine, ni l\u2019Union Europ\u00e9enne n’auraient un quelconque int\u00e9r\u00eat \u00e0 une appr\u00e9ciation de leur monnaie face au dollar. La Chine, bien qu\u2019elle pr\u00e9tende depuis quinze ans se recentrer sur une production locale, continue pour l\u2019instant d\u2019approfondir son mod\u00e8le bas\u00e9 sur les exportations, et ne semble que tr\u00e8s timidement vouloir s\u2019orienter vers autre chose. Elle n\u2019a donc aucun int\u00e9r\u00eat \u00e0 une appr\u00e9ciation de sa monnaie qui viendrait r\u00e9duire sa comp\u00e9titivit\u00e9 commerciale. L\u2019Union Europ\u00e9enne doit elle r\u00e9pondre au d\u00e9fi lanc\u00e9 par la mont\u00e9e en gamme des produits chinois, le \u00ab second choc chinois \u00bb, qui vient miner sa comp\u00e9titivit\u00e9 jusqu\u2019aux secteurs historiquement centraux de la construction europ\u00e9enne comme l\u2019automobile et la chimie allemandes. Une appr\u00e9ciation de l\u2019euro ne ferait a priori que l\u2019enfoncer dans sa crise structurelle. Il est central ici de suivre les derniers d\u00e9veloppements chinois et europ\u00e9ens pouvant nuancer ce propos, puisque depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e la Chine semble d\u00e9sormais d\u00e9cid\u00e9e \u00e0 \u00e9voluer vers un basculement de son mod\u00e8le, et l\u2019UE, trouvant dans Friedrich Merz son nouveau commandant, semble elle aussi d\u00e9cid\u00e9e \u00e0 changer de cap, \u00e0 en finir avec le frein \u00e0 l\u2019endettement et l\u2019aust\u00e9rit\u00e9 fiscale, impliquant cons\u00e9quemment \u00e9mission de dette allemande, qui a l\u2019air de faire mouche sur les march\u00e9s financiers. La Chine et l\u2019UE n\u2019avaient aucun int\u00e9r\u00eat \u00e0 une appr\u00e9ciation de leur monnaie avant l\u2019imposition effective des tarifs douaniers. Que leur r\u00e9ponse \u00e0 ce changement de paradigme rende potentiellement moins d\u00e9favorable un accord mon\u00e9taire international est, pour l\u2019instant, une autre histoire, d\u2019autant que pour Miran, il est \u00ab plus facile d\u2019imaginer qu\u2019apr\u00e8s une s\u00e9rie de tarifs punitifs, des partenaires commerciaux comme l\u2019Europe et la Chine deviennent plus r\u00e9ceptifs \u00e0 une forme d\u2019accord mon\u00e9taire en \u00e9change d\u2019une r\u00e9duction des tarifs douaniers \u00bb[31]<\/sup><\/a>.<\/p>\n\n\n\n Cet accord trace ainsi la perspective d\u2019un monde plus clairement partag\u00e9. Les menaces sur le parapluie s\u00e9curitaire am\u00e9ricain encouragent d\u00e9j\u00e0 le r\u00e9armement europ\u00e9en et stimulent les d\u00e9penses militaires \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale. Le r\u00f4le du dollar sera de plus en plus d\u00e9battu et des grosses tensions apparaissent d\u00e9j\u00e0 sur le march\u00e9 obligataire am\u00e9ricain. Ce plan est au fond un quitte ou double pour le maintien de l\u2019h\u00e9g\u00e9monie mondiale. Double, Washington r\u00e9ussit \u00e0 r\u00e9organiser le syst\u00e8me mon\u00e9taire international en y laissant le dollar au centre tout en partageant les co\u00fbts de ce \u00ab fardeau \u00bb. Quitte, les perspectives esquiss\u00e9es ici encouragent une fuite du dollar, la d\u00e9dollarisation devient un ph\u00e9nom\u00e8ne effectif, et l\u2019empire am\u00e9ricain d\u00e9gringole. Face \u00e0 un tel pari, des solutions interm\u00e9diaires moins ambitieuses que ce plan sont probables, d\u2019autant qu\u2019au fur et \u00e0 mesure de son avanc\u00e9e, l\u2019administration Trump, tout en assumant cr\u00e9er un choc, risque de se heurter aux contradictions du capital qui pourraient lui \u00e9chapper. Les secousses financi\u00e8res massives de ces derni\u00e8res semaines ne pourraient \u00eatre que les pr\u00e9misses de tremblements de terre \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\n Le choc Trump<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n Il est encore beaucoup trop t\u00f4t pour pouvoir affirmer la direction que tout cela prendra dans les prochains mois, et cela n\u00e9cessitera un travail ult\u00e9rieur. En attendant, nous pouvons relever quelques hypoth\u00e8ses permettant de clarifier le moment actuel et son \u00e9volution de ces derni\u00e8res semaines.<\/p>\n\n\n\n Premi\u00e8rement, l\u2019ampleur des tarifs annonc\u00e9s et la cr\u00e9ation d\u00e9lib\u00e9r\u00e9e d\u2019un \u00ab choc \u00bb \u00e9conomique et financier marque la volont\u00e9 claire d\u2019une partie de l\u2019administration am\u00e9ricaine, dans la lign\u00e9e du rapport Miran que nous avons pr\u00e9sent\u00e9, de restructurer en profondeur le syst\u00e8me mon\u00e9taire international qui a mis en forme l\u2019accumulation capitaliste mondiale pendant plus d\u2019un demi-si\u00e8cle.<\/p>\n\n\n\n Deuxi\u00e8mement, la vente massive de bons du Tr\u00e9sor depuis le 9 mars, ainsi que la volatilit\u00e9 de ses cours qui l\u2019ont suivi, ne s\u2019est pas report\u00e9 sur une fuite en cash vers le dollar. La d\u00e9dollarisation semble donc prendre une forme concr\u00e8te.<\/p>\n\n\n\n Enfin, une r\u00e9organisation de l\u2019accumulation du capital sur une \u00e9chelle globale pose n\u00e9cessairement l\u2019\u00e9pineuse question de la classe ouvri\u00e8re et de sa reproduction conflictuelle au centre des perspectives de nouvelle division internationale du travail.<\/p>\n\n\n\n Un choc volontaire<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n La premi\u00e8re chose \u00e0 remarquer est que, selon toute vraisemblance, le choc financier faisant suite \u00e0 l\u2019annonce des tarifs douaniers semblait pr\u00e9vu par l\u2019administration Trump. Sans dire que toutes les cons\u00e9quences aient \u00e9t\u00e9 pleinement maitris\u00e9es, notamment les mouvements erratique du march\u00e9 obligataire am\u00e9ricain, il convient de remarquer que, d\u00e8s le mois de mars, l\u2019administration am\u00e9ricaine a assum\u00e9 les potentielles secousses que ses annonces provoqueraient, et que, si elle reconnaissait que la situation \u00e9conomique se d\u00e9t\u00e9riorerait certainement \u00e0 court terme, voire entra\u00eenerait une r\u00e9cession, mais que cela \u00ab vaudrait le coup \u00bb de passer par une \u00ab p\u00e9riode de d\u00e9tox \u00bb[32]<\/sup><\/a>. Un \u00ab petit m\u00e9dicament \u00bb que devrait prendre l\u2019\u00e9conomie mondiale.<\/p>\n\n\n\n Le summum de la provocation est atteint le 9 avril lorsque Scott Bessent, devant le Bankers Association Summit, alors que Wall Street affichait des pertes records, n\u2019a pas h\u00e9sit\u00e9 \u00e0 d\u00e9clarer qu\u2019au cours \u00ab des quatre derni\u00e8res d\u00e9cennies, Wall Street s’est enrichie comme jamais auparavant. Et elle peut continuer \u00e0 cro\u00eetre et \u00e0 bien se porter. Mais pour les quatre prochaines ann\u00e9es, c’est le tour de Main Street. C’est \u00e0 elle d’embaucher des travailleurs. C’est \u00e0 elle de stimuler les investissements. Et c’est au tour de Main Street de restaurer le r\u00eave am\u00e9ricain \u00bb. Le bras de fer, du moins \u00e0 court terme, est flagrant.<\/p>\n\n\n\n On peut \u00e9videmment se demander pourquoi l\u2019administration Trump n\u2019a pas cherch\u00e9 \u00e0 \u00e9viter une panique financi\u00e8re majeure et \u00e0 rassurer les march\u00e9s dans les jours suivant les annonces. Il y a ici des pr\u00e9c\u00e9dents historiques \u00e0 convoquer.<\/p>\n\n\n\n Ce n\u2019est en effet pas la premi\u00e8re fois que les \u00c9tats-Unis donnent un coup de pied dans la fourmili\u00e8re dans l\u2019optique de r\u00e9organiser le commerce mondial. Que ce soit Nixon en 1971 ou Volcker en 1979, ces pratiques ne sont pas \u00e9trang\u00e8res \u00e0 la politique mon\u00e9taire am\u00e9ricaine. Alors que, d\u2019un point de vue strictement mon\u00e9taire, le choc Volcker entre 1979 et 1982 a consist\u00e9 \u00e0 augmenter les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat pour r\u00e9duire la masse mon\u00e9taire et provoquer de fait une appr\u00e9ciation du dollar, entra\u00eenant au passage une r\u00e9cession mondiale et une explosion du ch\u00f4mage, afin de laisser le champ libre au d\u00e9ploiement mondial du capital am\u00e9ricain, \u00e0 l\u2019inverse le \u00ab choc Trump \u00bb, en cr\u00e9ant une panique boursi\u00e8re face \u00e0 l\u2019impossibilit\u00e9 du maintien du business as usual<\/em> avec l\u2019entr\u00e9e en vigueur des tarifs douaniers, a forc\u00e9 les pays en question \u00e0 venir \u00ab lui l\u00e9cher le cul \u00bb[33]<\/sup><\/a>, avec plus de 75 pays qui ont approch\u00e9 la Maison-Blanche pour amorcer les n\u00e9gociations au plus vite.<\/p>\n\n\n\n De plus, Miran, loin de r\u00e9viser ses pr\u00e9tentions, persiste et signe dans toutes ses derni\u00e8res interventions publiques. D\u00e8s le 24 mars, il assume que le processus en cours sera douloureux, non pas \u00e0 causes des taxes douani\u00e8res, mais du fait \u00ab de la r\u00e9orientation de l\u2019\u00e9conomie \u00bb[34]<\/sup><\/a>, puis il rench\u00e9rit le 3 avril en d\u00e9clarant sur Fox News que \u00ab nous devons nous interroger sur ce que nous apporte la mondialisation et r\u00e9\u00e9valuer l’ensemble du programme \u00bb[35]<\/sup><\/a>, continuant dans la m\u00eame lanc\u00e9e les jours suivants en expliquant qu\u2019il n\u2019est pas \u00e9tonnant qu\u2019il y ait de \u00ab la volatilit\u00e9 des march\u00e9s suite \u00e0 cette d\u00e9cision historique du pr\u00e9sident \u00bb[36]<\/sup><\/a>.<\/p>\n\n\n\n Le ton semble donn\u00e9 et il ne change pas lors de sa premi\u00e8re publication sur le site officiel de la Maison-Blanche, lorsqu\u2019il affirme que les d\u00e9ficits commerciaux ont \u00ab d\u00e9cim\u00e9 notre secteur manufacturier et de nombreuses familles ouvri\u00e8res et leurs communaut\u00e9s, afin de faciliter les \u00e9changes commerciaux entre non-Am\u00e9ricains \u00bb[37]<\/sup><\/a>. Enfin, pour justifier le calcul des tarifs, il avance que, pour les Am\u00e9ricain\u00b7es, l\u2019\u00e9tablissement de taxes douani\u00e8res sera toujours b\u00e9n\u00e9fique, m\u00eame \u00ab avec repr\u00e9sailles totales \u00bb[38]<\/sup><\/a>. Enfin, pour ceux qui croient encore que les tarifs sont faits pour g\u00e9n\u00e9rer des revenus et que leurs calculs sont importants, il pr\u00e9cise son propos toujours dans le m\u00eame document provenant de la Maison-Blanche : \u00ab Il est important de noter ici que les droits de douane ne sont pas pr\u00e9lev\u00e9s uniquement dans le but de percevoir des recettes. Par exemple, les droits de douane r\u00e9ciproques impos\u00e9s par le pr\u00e9sident visent \u00e0 lutter contre les barri\u00e8res tarifaires et non tarifaires et d’autres formes de fraude telles que la manipulation des devises, le dumping et les subventions visant \u00e0 obtenir un avantage d\u00e9loyal. Les recettes constituent un effet secondaire positif et, si elles sont utilis\u00e9es en partie pour r\u00e9duire les imp\u00f4ts, elles peuvent contribuer \u00e0 stimuler la comp\u00e9titivit\u00e9, ce qui favorise les exportations am\u00e9ricaines \u00bb.<\/p>\n\n\n\n Les intentions de l\u2019administration am\u00e9ricaine sont on ne peut plus explicites. Elle impose des tarifs douaniers prohibitifs afin de forcer les pays \u00e0 n\u00e9gocier une d\u00e9valuation du dollar pour permettre cette fois d\u2019attirer les capitaux aux \u00c9tats-Unis et ainsi pouvoir rendre comp\u00e9titives les exportations industrielles am\u00e9ricaines. Le trumpisme propose ainsi un retour fantasm\u00e9 \u00e0 un compromis social que Volcker s\u2019\u00e9tait attach\u00e9 \u00e0 d\u00e9truire, centr\u00e9 sur un lien organique entre classe ouvri\u00e8re et capital industriel, aux d\u00e9pens du capital financier. Ce \u00ab choc Trump \u00bb ne pourrait en \u00eatre qu\u2019\u00e0 ses d\u00e9buts, d\u2019autant que l\u2019entr\u00e9e en vigueur des tarifs douaniers est trop r\u00e9cente pour que toutes ses cons\u00e9quences nous apparaissent.<\/p>\n\n\n\n Treasuries\u2026 again<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n Une seule chose semble avoir frein\u00e9 l\u2019\u00e9lan de l\u2019administration Trump. Nous avons pu voir \u00e0 la mi-avril sur le march\u00e9 obligataire am\u00e9ricain, qui est \u00e0 la fois la colonne vert\u00e9brale du bouclage macro\u00e9conomique mondial moderne et le m\u00e9canisme habituel d\u2019emprunt am\u00e9ricain lui permettant de soutenir son d\u00e9ficit fiscal, des mouvements in\u00e9dits r\u00e9v\u00e9lant des tensions profondes sur l\u2019actif cens\u00e9ment le plus s\u00fbr et le plus liquide du march\u00e9.<\/p>\n\n\n\n En quoi consistent-ils ? Pour une pr\u00e9sentation limpide et efficace du fonctionnement et de la structure du march\u00e9 obligataire am\u00e9ricain, nous ne pouvons que recommander la lecture pr\u00e9alable du texte d\u2019Astarian et Ferro sur le sujet lors de la crise de ces m\u00eames bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain en mars 2020 (notamment pour les explications sur la structure et le fonctionnement du march\u00e9 obligataire am\u00e9ricain)[39]<\/sup><\/a>. Pour le dire en deux mots, normalement, les prix des bons du Tr\u00e9sor doivent augmenter en temps d\u2019incertitude car ils sont la valeur refuge par excellence. Ainsi, en cas de perte sur les march\u00e9s, les capitalistes se ruent sur ces bons du Tr\u00e9sor (USTs), afin de se mettre \u00e0 l\u2019abri des turbulences financi\u00e8res. La demande massive d\u2019USTs fait ainsi augmenter leur prix unitaire et donc diminuer leur rendement (puisqu\u2019il est fix\u00e9 au moment de l\u2019\u00e9mission, si le prix du bon augmente, son rendement, le yield<\/em>,diminue relativement). Ce yield <\/em>correspond donc au taux d\u2019int\u00e9r\u00eat que l\u2019\u00c9tat am\u00e9ricain offre \u00e0 ses cr\u00e9anciers lors d\u2019une nouvelle \u00e9mission de dette, et repr\u00e9sente donc au fond son taux d\u2019emprunt. Au vu de toutes les pressions que Miran rel\u00e8ve lui-m\u00eame \u00e0 propos de la dette am\u00e9ricaine, ce taux d\u2019emprunt est d\u2019une importance n\u00e9vralgique.<\/p>\n\n\n\n Or, depuis lundi 7 avril, le prix des bons du Tr\u00e9sor baisse et les yields <\/em>augmentent en cons\u00e9quence. Ce ph\u00e9nom\u00e8ne rappelle les secousses de mars 2020 trait\u00e9 par Astarian et Ferro, o\u00f9 suite aux premi\u00e8res annonces de confinement, le march\u00e9 des USTs s\u2019est subitement retourn\u00e9 menant \u00e0 une vente massive d\u2019USTs, au point que l\u2019offre submergeait la demande. La situation n\u2019a pu \u00eatre r\u00e9gl\u00e9e que par une intervention muscl\u00e9e de la FED via un programme titanesque d\u00e9passant de loin tous les efforts mis en place apr\u00e8s la crise de 2008.<\/p>\n\n\n\n Nous sommes cependant loin de cet \u00e9pisode, d\u2019autant plus que l\u2019annonce de la pause des tarifs douaniers (\u00e0 l\u2019exception notable de la Chine) a rassur\u00e9 les investisseurs, mais il n\u2019est pas \u00e0 exclure que la pression sur les bons du Tr\u00e9sor continue dans les prochaines semaines. La diff\u00e9rence fondamentale est qu\u2019en mars 2020 la ru\u00e9e vers le cash s\u2019est mat\u00e9rialis\u00e9e en une ru\u00e9e sur le dollar, ce qui n\u2019est plus le cas aujourd\u2019hui, puisque le dollar s\u2019est, lui aussi, d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9.<\/p>\n\n\n\n On peut relever plusieurs causes des mouvements inhabituels sur le march\u00e9 obligataire am\u00e9ricain. D\u2019un c\u00f4t\u00e9, et cela semble \u00eatre le ph\u00e9nom\u00e8ne principal, nous avons, de mani\u00e8re similaire \u00e0 mars 2020, la crise du basis trade<\/em>, donc, pour le dire vite, des op\u00e9rations financi\u00e8res effectu\u00e9es par les hedge funds <\/em>et le private equity<\/em> utilisant des USTs comme collat\u00e9raux pour lever des fonds bien plus importants. Afin de se prot\u00e9ger contre les pertes financi\u00e8res importantes, ces acteurs ont donc \u00e9t\u00e9 oblig\u00e9s d\u2019arr\u00eater ces op\u00e9rations engageant des liquidit\u00e9s et de revendre leurs actifs jusqu\u2019aux bons du Tr\u00e9sor, que ces firmes ont en quelque sorte \u00e9t\u00e9 \u00ab forc\u00e9es \u00bb de vendre[40]<\/sup><\/a>.<\/p>\n\n\n\n De l\u2019autre, l\u2019offensive chinoise par laquelle P\u00e9kin a profit\u00e9 du d\u00e9sordre ambiant pour continuer sa politique de vente d\u2019UST, tout en ordonnant \u00e0 ses banques de limiter l\u2019achat de dollar[41]<\/sup><\/a>. La banque centrale chinoise ne semble pas encline \u00e0 laisser drastiquement le renminbi se d\u00e9pr\u00e9cier, puisqu\u2019elle contient sa baisse depuis les derniers mois afin de ne pas discr\u00e9diter ses tentatives d\u2019internationalisation de sa monnaie[42]<\/sup><\/a>.<\/p>\n\n\n\n Enfin, la troisi\u00e8me est celle d\u2019une perte de confiance dans le gouvernement am\u00e9ricain et donc dans les actifs qu\u2019il \u00e9met. La forte baisse du yield allemand et l\u2019arriv\u00e9e massive de capitaux en Europe, bien que cela semble momentan\u00e9, pourrait montrer que Merz tout juste \u00e9lu chancelier \u00e0 la t\u00eate d\u2019une Europe en plein r\u00e9armement affiche de meilleurs gages de stabilit\u00e9 que l\u2019Am\u00e9rique trumpiste d\u00e9sormais \u00ab lib\u00e9r\u00e9e \u00bb[43]<\/sup><\/a>.<\/p>\n\n\n\n En tout cas, cette ru\u00e9e tous azimuts vers le cash, au point de vendre massivement des USTs, n\u2019as pas provoqu\u00e9 une remont\u00e9e du dollar. Le cash qui est achet\u00e9 en vendant des UST n\u2019est pas du dollar, ce qui pourrait repr\u00e9senter un signe tr\u00e8s concret de d\u00e9dollarisation. A ce propos on peut d\u00e9j\u00e0 voir que les conclusions provisoires tir\u00e9es par la Deutsche Bank sont tr\u00e8s claires :<\/p>\n\n\n\n \u00ab Le march\u00e9 se d\u00e9dollarise rapidement. Le march\u00e9 a perdu confiance dans les actifs am\u00e9ricains, de sorte qu’au lieu de combler le d\u00e9s\u00e9quilibre actif-passif en th\u00e9saurisant des liquidit\u00e9s en dollars, il vend activement les actifs am\u00e9ricains eux-m\u00eames. Nous avons \u00e9crit il y a quelques semaines que la politique de l’administration am\u00e9ricaine encourage une tendance \u00e0 la d\u00e9dollarisation afin de prot\u00e9ger les investisseurs internationaux d’une instrumentalisation des liquidit\u00e9s en dollars. Nous observons d\u00e9sormais ce ph\u00e9nom\u00e8ne en temps r\u00e9el, \u00e0 un rythme plus rapide que nous l’aurions anticip\u00e9. [\u2026] De plus, attention \u00e0 une transformation de la guerre commerciale en guerre financi\u00e8re. Au c\u0153ur de l’escalade de ces derniers jours se trouve la guerre commerciale avec la Chine. La Chine semble conserver la possibilit\u00e9 d’utiliser sa monnaie comme arme, tout en affichant une position \u00e9conomique int\u00e9rieure bien plus favorable. Avec des droits de douane de plus de 100 % sur la Chine, il reste peu de marge de man\u0153uvre pour une escalade commerciale. La prochaine phase risque d’\u00eatre une v\u00e9ritable guerre financi\u00e8re impliquant la d\u00e9tention par la Chine d’actifs am\u00e9ricains, tant dans le secteur public que priv\u00e9. Concernant les coupe-circuits du march\u00e9, si les r\u00e9centes perturbations sur le march\u00e9 des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain se poursuivent, la Fed n’a d’autre choix que d’intervenir par des achats d’urgence de bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain afin de stabiliser le march\u00e9 obligataire (un \u201cQE d’urgence\u201c) \u00bb[44]<\/sup><\/a>.<\/p>\n\n\n\n Il faudra aussi \u00eatre attentif \u00e0 ce qu\u2019il se passe sur les march\u00e9s \u00e9mergents qui pourraient en \u00eatre les victimes collat\u00e9rales puisqu\u2019ils ont \u00e9t\u00e9 compl\u00e8tement \u00e9cras\u00e9s par les mouvements de capitaux au plus fort de la chute des march\u00e9s. La livre \u00e9gyptienne a plong\u00e9 et les autres monnaies d\u2019Asie du Sud ont aussi largement \u00e9t\u00e9 touch\u00e9es. De plus, \u00e9tant donn\u00e9 que la Chine maintient actuellement un renminbi assez haut et contient sa d\u00e9pr\u00e9ciation. Si elle laisse faire, cela mettrait un coup suppl\u00e9mentaire sur les march\u00e9s \u00e9mergents, leur monnaie se d\u00e9pr\u00e9cierait \u00e9norm\u00e9ment et les capitaux fuiraient face au risque de d\u00e9faut de la dette, y compris dans des pays aussi importants que le Nig\u00e9ria, le Pakistan et l\u2019Indon\u00e9sie qui en reporteraient ainsi les co\u00fbts sur leur prol\u00e9tariat respectif[45]<\/sup><\/a>. Tout \u00e7a, comme le rel\u00e8ve Alerta Communista, pourrait bien faire les affaires de l\u2019Inde qui cherche \u00e0 s\u2019imposer comme le nouvel atelier du monde pour la production intensive en travail[46]<\/sup><\/a>.<\/p>\n\n\n\n Sous les tarifs, la lutte des classes<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n Du c\u00f4t\u00e9 de la classe ouvri\u00e8re am\u00e9ricaine, il faut d\u2019abord rappeler une \u00e9vidence : les contractions de marges qu\u2019impliquent les tarifs douaniers doivent bien \u00eatre pay\u00e9es, que ce soit par la classe ouvri\u00e8re asiatique dont l\u2019exploitation devrait \u00eatre d\u00e9multipli\u00e9e pour continuer \u00e0 \u00eatre profitable, ou par la classe ouvri\u00e8re am\u00e9ricaine qui devra \u00eatre pr\u00e9alablement disciplin\u00e9e avant d\u2019\u00eatre enfin \u00ab lib\u00e9r\u00e9e \u00bb du libre-\u00e9change. Alors que les licenciements \u00e0 Stellantis n\u2019ont rien \u00e0 voir avec les tarifs mais plut\u00f4t avec un effet d\u2019aubaine pour profiter du choc, le fait marquant depuis ce d\u00e9but avril est le soutien des centrales syndicales am\u00e9ricaines au d\u00e9clenchement de cette guerre commerciale. On peut ainsi postuler que si les discours de Biden en 2022 sur une picket line de l\u2019UAW ont pu faire croire \u00e0 un retour de la classe ouvri\u00e8re, c\u2019est dans l\u2019\u00e9lection de Trump qu\u2019il faut en voir l\u2019ach\u00e8vement.<\/p>\n\n\n\n Quelques jours avant la c\u00e9l\u00e9bration du \u00ab Liberation Day \u00bb, devant un parterre de cols bleus suivi d\u2019interventions de syndicalistes, l\u2019UAW communiquait d\u00e9j\u00e0 sur ces taxes douani\u00e8res, estimant qu\u2019elles repr\u00e9sentent \u00ab une victoire pour les travailleur\u00b7ses de l’automobile, les droits de douane sur les automobiles marquant le d\u00e9but de la fin de l’AL\u00c9NA et du d\u00e9sastre du \u201clibre-\u00e9change\u201d \u00bb[47]<\/sup><\/a>. La bureaucratie syndicale affirmait ainsi que la guerre commerciale \u00ab ram\u00e8nera des milliers d’emplois bien r\u00e9mun\u00e9r\u00e9s \u00bb. Pendant ce temps, les syndicats de tous les pays r\u00e9agissaient en se ralliant \u00e0 leur propre drapeau. La pr\u00e9sidente d’Unifor, le syndicat canadien de l’automobile, a elle aussi fait une apparition conjointe avec le nouveau premier ministre et ex-banquier central Mark Carney, d\u00e9clarant son soutien au gouvernement pour sauver les emplois canadiens. En France, la CGT n\u2019est pas en reste, Sophie Binet exigeant une cellule de crise pour r\u00e9unir patrons et administrateur public dans une riposte aux annonces de Washington, expliquant que \u00ab le patriotisme \u00e9conomique, c\u2019est nous qui le portons. Il faut donc associer les premiers concern\u00e9s, les salari\u00e9s, \u00e0 la r\u00e9flexion \u00bb[48]<\/sup><\/a>.<\/p>\n\n\n\n Dans les jours suivant, Shawn Fain, pr\u00e9sident de l\u2019UAW, a expliqu\u00e9 plus longuement son soutien aux tarifs douaniers dans un entretien retranscrit par Jacobin :<\/p>\n\n\n\n \u00ab Nous entendons ce d\u00e9bat sur la s\u00e9curit\u00e9 nationale, et cette administration utilise la production de fentanyl et la s\u00e9curit\u00e9 aux fronti\u00e8res comme arguments. Je ne pense pas que ce soit vraiment des questions de s\u00e9curit\u00e9 nationale. Mais je pense que lorsque nous aurons \u00e9limin\u00e9 notre base industrielle dans ce pays, nous aurons de gros probl\u00e8mes si nous devons nous d\u00e9fendre. Car lorsque vous ne pouvez rien produire, vous vous exposez aux attaques de n’importe qui. Je reviens \u00e0 l’arsenal de la d\u00e9mocratie pendant la Seconde Guerre mondiale : lorsque les \u00c9tats-Unis sont entr\u00e9s en guerre, ils ont remport\u00e9 la victoire en utilisant la capacit\u00e9 exc\u00e9dentaire de leurs usines automobiles pour construire des bombardiers, des chars et des jeeps.<\/p>\n\n\n\n Notre base industrielle est donc essentielle \u00e0 la s\u00e9curit\u00e9 nationale, mais aussi \u00e0 des emplois syndiqu\u00e9s bien r\u00e9mun\u00e9r\u00e9s. Avant l’entr\u00e9e en vigueur de l’ALENA en 1994, un peu plus de 20 % de la main-d’\u0153uvre \u00e9tait syndiqu\u00e9e. Aujourd’hui, ce chiffre est inf\u00e9rieur \u00e0 10 %. Il ne s’agit donc pas seulement d’une attaque contre l’industrie manufacturi\u00e8re, mais aussi contre les emplois bien r\u00e9mun\u00e9r\u00e9s qui offrent des pensions, des avantages sociaux et des salaires \u00e9lev\u00e9s, permettant aux gens de mener une vie d\u00e9cente. [\u2026]<\/p>\n\n\n\n Mais en fin de compte, je vois les choses ainsi : rien n’a eu plus d’impact sur la classe ouvri\u00e8re am\u00e9ricaine au cours des trente derni\u00e8res ann\u00e9es que notre syst\u00e8me commercial d\u00e9faillant, et rien n’a \u00e9t\u00e9 fait pour y rem\u00e9dier. Ce n’est donc pas que nous applaudissons tout ce que fait cette administration, mais c’est la premi\u00e8re administration de ma vie professionnelle qui tente de faire quelque chose pour rem\u00e9dier \u00e0 ce syst\u00e8me commercial d\u00e9faillant \u00bb[49]<\/sup><\/a>.<\/p>\n\n\n\n Nous ne pouvons qu\u2019appr\u00e9cier la clart\u00e9 de l\u2019argumentation de Fain, liant capacit\u00e9 industrielle, d\u00e9pense militaire et niveau de reproduction de la classe ouvri\u00e8re. Ces questions m\u00e9ritent un travail ult\u00e9rieur.<\/p>\n\n\n\n Sur le terrain, \u00e0 D\u00e9troit par exemple, les ouvrier\u00b7es semblent bien plus circonspect\u00b7es, comme en attestent certains t\u00e9moignages recueillis par le Figaro : \u00ab \u201cJ\u2019esp\u00e8re que Trump sait ce qu\u2019il fait\u201c, souffle Sam, 26 ans, qui s\u2019appr\u00eate \u00e0 rejoindre son poste de travail. Dans sa famille, on est ouvrier chez Ford, adh\u00e9rent de l\u2019UAW et \u00e9lecteur d\u00e9mocrate de p\u00e8re en fils. Pourtant, \u00e0 l\u2019automne dernier, ce r\u00e9parateur de machines a d\u00e9rog\u00e9 \u00e0 la tradition pour soutenir le candidat r\u00e9publicain. \u201cJ\u2019ai appr\u00e9ci\u00e9, dit-il, que Trump parle d\u2019employer les grands moyens pour r\u00e9industrialiser le Michigan. Ces derni\u00e8res d\u00e9cennies, nous avons laiss\u00e9 partir beaucoup trop d\u2019emplois vers le Japon, la Chine ou le Mexique. Mais \u00e0 pr\u00e9sent qu\u2019il passe \u00e0 l\u2019action, je me demande si c\u2019est une bonne id\u00e9e de d\u00e9gainer ces droits de douane sans aucune distinction. Apr\u00e8s tout, les moteurs de nos voitures sont fabriqu\u00e9s au Canada. Il ne faudrait pas que la guerre commerciale p\u00e9nalise indirectement nos usines.\u201c [\u2026] Clara Clearmont, une op\u00e9ratrice de machine afro-am\u00e9ricaine qui a vot\u00e9 pour Kamala Harris, s\u2019attend \u00e0 une p\u00e9riode difficile. Elle n\u2019a pas oubli\u00e9 les dizaines d\u2019usines que les \u201cBig 3\u201c ont ferm\u00e9es, il y a quinze ans, dans la foul\u00e9e de la crise des subprimes. \u201cL\u2019ambiance \u00e0 l\u2019atelier est tr\u00e8s lourde, confie cette femme de 56 ans. Certains de mes coll\u00e8gues se pr\u00e9paraient \u00e0 prendre leur retraite mais ils h\u00e9sitent d\u00e9sormais \u00e0 le faire \u2013 de crainte que leur plan d\u2019\u00e9pargne fonde brutalement \u00e0 cause des risques de r\u00e9cession\u201c \u00bb[50]<\/sup><\/a>.<\/p>\n\n\n\n Un autre d\u00e9veloppement auquel il faudra \u00eatre attentif sera l\u2019\u00e9volution des politiques d\u2019indexations des revenus. Il va \u00eatre int\u00e9ressant de suivre l\u2019\u00e9volution des conservateurs pro-labour comme le cas de Lori Chavez-DeRemer pour voir si elle prend un vrai r\u00f4le dans ce compromis. Et, s\u2019il devient r\u00e9alit\u00e9, un point central sera celui de sa future composition sociale, o\u00f9 deux hypoth\u00e8ses peuvent s\u2019opposer : d\u2019un c\u00f4t\u00e9 une classe ouvri\u00e8re retrouvant une place dans l\u2019industrie lourde, qu\u2019elle soit automobile, pharmaceutique ou sid\u00e9rurgique (ce qui semble plut\u00f4t \u00eatre les plans de Trump, ces trois industries \u00e9tant consid\u00e9r\u00e9es comme n\u00e9cessaires \u00e0 la souverainet\u00e9 nationale), et de l\u2019autre une activit\u00e9 tr\u00e8s intensive en capital, fortement automatis\u00e9e, o\u00f9 ce renouveau du travail productif am\u00e9ricain portera surtout sur les nouvelles technologies, pauvres en emploi.<\/p>\n\n\n\n Cette nouvelle donne aura \u00e9videmment des impacts importants sur toutes les classes ouvri\u00e8res du globe \u2013 en premier lieu en Chine \u2013 et n\u00e9cessitera qu\u2019on l\u2019on revienne dessus dans de futurs travaux. D\u2019autant que nous avons ici cherch\u00e9 \u00e0 relever les positions et d\u00e9bats qui structurent pour l\u2019instant la classe ouvri\u00e8re am\u00e9ricaine, mais les cons\u00e9quences de ce chamboulement mondial n\u2019\u00e9tant pas pr\u00e9visibles, il faudra aussi y revenir une fois que la situation sera \u00e0 peu pr\u00e8s stable.<\/p>\n\n\n\n Conclusion. Un emballement de la recomposition mondiale de la plus-value ?<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n Ce texte \u00e9met plus d\u2019hypoth\u00e8ses qu\u2019il ne r\u00e9pond \u00e0 des questions. Le but fut donc, en premier lieu, de se d\u00e9mener dans le marasme informationnel ambiant et d\u2019en d\u00e9gager les lignes de force. La question du montant pr\u00e9cis des tarifs et des diverses restrictions \u00e0 l\u2019import ou \u00e0 l\u2019export, de leurs implications r\u00e9elles et des potentialit\u00e9s de d\u00e9veloppements subs\u00e9quents n\u2019ont pour l\u2019instant pas pu \u00eatre abord\u00e9es. Les quelques d\u00e9veloppements pr\u00e9c\u00e9dents serviront cependant de boussoles pour les temps qui courent.<\/p>\n\n\n\n Ainsi, on a vu que le but des \u00c9tats-Unis \u00e9tait clairement la fin du mod\u00e8le exportateur chinois, en tout cas \u00e0 destination de l\u2019Occident. La Chine pourrait par cons\u00e9quent tenter de le contourner en exer\u00e7ant une pression accrue sur ses prol\u00e9taires. Mais pour combien de temps ? Par ailleurs, si la Chine se recentre sur une croissance int\u00e9rieure et r\u00e9gionale, pourrait-elle accepter une appr\u00e9ciation du renminbi ? Le cas \u00e9ch\u00e9ant, tout \u00e7a pourrait faciliter l\u2019exportation de ses capitaux, ce qui lui ouvrirait des possibilit\u00e9s proprement imp\u00e9rialistes.<\/p>\n\n\n\n De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9, si l\u2019inflation parvient \u00e0 \u00eatre ma\u00eetris\u00e9e aux \u00c9tats-Unis, ce programme pourrait para\u00eetre tr\u00e8s attractif pour la classe ouvri\u00e8re et la classe moyenne locales, tant qu\u2019elle n\u2019a pas \u00e0 en payer les co\u00fbts. On serait dans une situation typique \u00ab d\u2019exportation de la lutte des classes \u00bb o\u00f9, pour pr\u00e9server la paix sociale \u2013 et endiguer la consommation d\u2019opio\u00efdes \u2013 les \u00c9tats-Unis s’att\u00e8lent \u00e0 mettre \u00e0 genoux des pays \u00e9trangers, et en premier lieu leur classe ouvri\u00e8re.<\/p>\n\n\n\n Plus g\u00e9n\u00e9ralement, \u00e0 partir de la le\u00e7on de l\u2019accord du Plaza et de son retournement, on peut aussi constater que les courses \u00e0 la d\u00e9valuation mon\u00e9taire sont des tentatives de faire peser sur d\u2019autres le poids de sa propre surproduction. Est-ce que l\u2019on pourrait ainsi entrer \u00e0 nouveau dans un cycle de d\u00e9valuation comp\u00e9titive ? Cela aurait des impacts politiques domestiques majeures, car il impliquerait un retour potentiel au contr\u00f4le des capitaux et un rapatriement de la lutte des classes.<\/p>\n\n\n\n Au fond, peut-\u00eatre que si Miran se concentre plus sur le fardeau que sur les tentacules du dollar, il pourrait repr\u00e9senter une expression du mal-\u00eatre du front int\u00e9rieur, un aper\u00e7u du ph\u00e9nom\u00e8ne plus g\u00e9n\u00e9ral du trumpisme voyant les \u00c9tats-Unis comme un h\u00e9g\u00e9mon qui se sait sur le d\u00e9clin, mettant l\u2019accent sur l\u2019atrophie du contenu domestique dans la projection des \u00c9tats-Unis vers l\u2019\u00e9tranger. Par cons\u00e9quent, l’insistance de l\u2019administration Trump sur la relance industrielle fait \u00e9cho \u00e0 la notion de \u00ab\u00a0productivisme\u00a0\u00bb[51]<\/sup><\/a>, au sens d’un r\u00e9gime post-mondialisation et beaucoup plus centr\u00e9 sur l’industrie que ne l’a \u00e9t\u00e9 le \u00ab\u00a0n\u00e9olib\u00e9ralisme\u00a0\u00bb.<\/p>\n\n\n\n Enfin, ce \u201cchoc\u201d volontaire sur l\u2019\u00e9conomie mondiale pourrait repr\u00e9senter les premi\u00e8res tentatives d\u2019une recomposition du rapport travail \/ surtravail \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale, c\u2019est-\u00e0-dire \u00e0 la fois du r\u00e9gime d\u2019accumulation du capital, et n\u00e9cessairement de la reproduction de la force de travail. Lorsque JD Vance critique l\u2019absurdit\u00e9 d\u2019emprunter \u00ab aux paysans chinois pour acheter les choses que les paysans chinois fabriquent \u00bb[52]<\/sup><\/a>, il ne pose rien de moins.<\/p>\n\n\n\n Ce premier jet repr\u00e9sente donc une base de travail permettant de voir ce qu\u2019est le plan d\u2019ensemble, ses divers acteurs et les justifications qui en d\u00e9coulent. La question de la r\u00e9alisation effective de sa derni\u00e8re \u00e9tape \u2013 c\u2019est-\u00e0-dire, rappelons-le, un grand accord sign\u00e9 \u00e0 Mar-a-Lago autour d\u2019une d\u00e9valuation du dollar tout en pr\u00e9servant son r\u00f4le international \u2013 est \u00e9videmment encore ouverte. Si nous estimons que les d\u00e9veloppements de ces derni\u00e8res semaines semblent approximativement correspondre aux volont\u00e9s profondes de l\u2019administration Trump, il y a fort \u00e0 parier que le r\u00e9el vienne contrarier leurs projections. Au fond, la volont\u00e9 de d\u00e9valuer le dollar tout en pr\u00e9servant ses privil\u00e8ges n\u2019est rien de moins qu\u2019une volont\u00e9 politique de r\u00e9gler des contradictions \u00e9conomiques. Il y a ainsi raison d\u2019esp\u00e9rer que l\u2019un des p\u00f4les de la contradiction r\u00e9apparaisse sur la sc\u00e8ne historique, car si les contradictions contemporaines doivent \u00eatre surmont\u00e9es par une lutte intestine au capital, leur d\u00e9passement risque d\u2019\u00eatre sanglant.<\/p>\n\n\n\n Luca Bertoni<\/p>\n\n\n\n [1]<\/sup><\/a> Ce texte est une version de travail issue d\u2019une pr\u00e9sentation orale, pour une version \u00e0 quatre mains, largement retravaill\u00e9e, r\u00e9sum\u00e9e et enrichie, voir \u201cLe grand d\u00e9tournement\u201d sur https:\/\/realite.world\/2025\/05\/08\/le-grand-detournement-la-doctrine-miran-et-le-choc-trump\/ <\/a><\/p>\n\n\n\n De plus, on lira avec grand int\u00e9r\u00eat l’analyse d\u2019un camarade d\u2019Alerta Communista sur le m\u00eame sujet : \u00ab Tariffonomicon \u00bb, <\/em>https:\/\/alertacomunista.wordpress.com\/2025\/04\/18\/tariffonomicon\/<\/em><\/a>.<\/p>\n\n\n\n [2]<\/sup><\/a> Propos rapport\u00e9s par F. Fubini, \u00ab Face \u00e0 la guerre commerciale, que faire ? \u00bb, Le Grand Continent, <\/em>11\/03\/25.<\/p>\n\n\n\n [3]<\/sup><\/a> Les notes de cette partie sur l\u2019accord du Plaza et ses suites sont inspir\u00e9es par un travail en cours : Politique mon\u00e9taire et lutte des classes<\/em>, \u00e9ditions Asym\u00e9trie, \u00e0 para\u00eetre.<\/p>\n\n\n\n [4]<\/sup><\/a> Sur le choc Volcker et ses suites, voir H. Cleaver, \u00ab Close the IMF, abolish debt and end development : a class analysis of the international debt crisis \u00bb in Capital and Class<\/em>, vol.3, N.3, 1989 et dont une version fran\u00e7aise est \u00e0 para\u00eetre dans Politique mon\u00e9taire et lutte des classes<\/em>, op. cit.<\/p>\n\n\n\n [5]<\/sup><\/a> Il faut aussi avoir en t\u00eate que ce sont des ann\u00e9es qui voient deux modes d\u2019organisation industrielle s\u2019affronter de mani\u00e8re radicale, entre d\u2019un c\u00f4t\u00e9 les premi\u00e8res tentatives d\u2019automatisation pouss\u00e9e, notamment aux \u00c9tats-Unis, et de l\u2019autre un toyotisme en pleine expansion. Sur ce sujet, voir notamment R. Boyer et M. Freyssenet, \u00ab Le monde qui a chang\u00e9 la machine \u00bb, synth\u00e8se des travaux du GERPISA, 2002.<\/p>\n\n\n\n [6]<\/sup><\/a> Sur l\u2019histoire du \u00ab reverse Plaza \u00bb, voir R. Brenner, \u201cWhat is good for Goldman Sachs is good for America\u201d, Verso blog<\/em>.<\/p>\n\n\n\n [7]<\/sup><\/a> Pour comprendre \u00e0 quel point la d\u00e9cision de d\u00e9valuation du renminbi, coupl\u00e9e au d\u00e9but de politique chinoise d\u2019achat de bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, est importante, voir le compte-rendu pr\u00e9c\u00e9dent.<\/p>\n\n\n\n [8]<\/sup><\/a> D. McNally, \u201cTurbulence in the World Economy\u201d, Monthly Review<\/em>, Juin 1999.<\/p>\n\n\n\n [9]<\/sup><\/a> Ce concept est d\u00e9velopp\u00e9 dans le texte \u00e9ponyme de Lapo Berti, \u00ab Denaro come Capitale \u00bb, in Primo Maggio <\/em>3-4, 1974, dont une traduction est \u00e0 paraitre en fran\u00e7ais : L. Berti, \u00ab L\u2019argent comme capital \u00bb, traduction de Robert Ferro, in Politique mon\u00e9taire et lutte des classes<\/em>, op.cit.<\/p>\n\n\n\n [10]<\/sup><\/a> Dont l\u2019offre ou la demande ne d\u00e9pend pas du prix.<\/p>\n\n\n\n [11]<\/sup><\/a> Voir B. Astarian, Luttes de classe dans la Chine des r\u00e9formes<\/em>, Acratie 2009.<\/p>\n\n\n\n![\"\"](\"https:\/\/editionsasymetrie.org\/delestage\/wp-content\/uploads\/sites\/16\/2025\/05\/image-7.png\")
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